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        中國飼料原料成本情況分析:短期難以大幅上漲[圖]

        2019年05月16日 14:50:33字號:T|T

            飼料行業的原料主要成分是玉米、豆粕、魚粉等,添加劑主要是賴氨酸、蛋氨酸等。在畜禽飼料中,玉米和豆粕占70%以上的成本,在水產飼料中,玉米、豆粕和魚粉占60%以上的成本。

        2018年我國飼料行業產品結構

        數據來源:公開資料整理

            相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國飼料行業市場調查及發展趨勢研究報告

            2018年度在供給大于需求的基本面約束下,玉米和豆粕價格以震蕩為主,不具備大幅上漲的基礎,飼料企業的原料成本壓力可控。
        玉米方面,自2008年起,國家開始實施玉米臨時收儲政策,2011年后,國際農產品價格大幅跳水,中國玉米收儲價格逐年提升,造成國內庫存不斷堆積,玉米供給嚴重過剩。伴隨著我國農業供給側改革的推進,2016年開始玉米臨儲政策取消,國內玉米價格也與國外價格快速接軌,國內外價格倒掛現象基本消失。

            2017年臨儲拍賣超過5000萬噸,17年末臨儲庫存依然高達1.79億噸,假設每年5000-6000萬噸的拋儲量,這部分庫存也足以保證今年至未來1-2年內玉米需求很難出現缺口。

            如果不考慮臨儲庫存對市場的供給沖擊,只看當年的新玉米供需,那么2017/2018年度的玉米出現了近幾年來的首次供需缺口,2018/2019年度的玉米供需缺口進一步擴大,根據農業部市場預警專家委員會18年5月份預測數據,17/18年度缺口為642萬噸,而18/19年缺口預計擴大到2007萬噸,符合市場對新年度玉米缺口2000萬噸以上的預估(預佑值基本在2000-5000萬噸之間),除了播種面積和單產的下調導致18/19年度玉米產量下降636萬噸,18/19年度主要是由于飼料用玉米消費(相比17/18年度增加300萬噸,相比16/17年度增加近950萬噸)和玉米深加工需求(相比17/18年度增加400萬噸,相比16/17年度增加1055萬噸)的增長所致。因此,近兩年當年度玉米供不應求,是玉米價格從17年上半年開始擺脫底部震蕩上行的主要原因。

            從截至目前的臨儲玉米拋儲情況來看,14年臨儲玉米庫存量下降,后期投放量將以巧年玉米為主,供應充足,但起拍底價抬高,有望對玉米現貨市場價格形成較強的支撐。截至6月1日,臨儲玉米累計拍賣成交3931萬噸,成交率為65.04%,本周拍賣成交率環比下降,周度整體成交率約47%,比上周下滑6個百分點,大多數糧商對2014年產臨儲玉米比較青睞,溢價成交為主,低價優質陳糧比較受歡迎,隨著拍賣的進行,2014年產玉米將逐漸減少,2015年產臨儲玉米成為拍賣的主要來源,而2015年臨儲玉米起拍底價較2014年高50元/噸,將抬高成交均價。

            目前玉米臨儲拍整體成交尚可,短期內對前期市場供需缺口進行了彌補,競拍熱情隨之有所下降。根據6月7日一6月8日的國家臨儲玉米競價銷售交易安排,下周拍賣投放量繼續保持800萬噸,在成交持續下降的情況下,800萬噸的周投放量對市場壓力將會相對更大,市場對玉米價格繼續走低的預期會使流通環節和飼料企業降低庫存,利空短期玉米價格,總之,龐大的臨儲庫存對后期玉米價格壓力較大,玉米價格雖然有起拍底價上移的支撐,但也難有持續性上漲行情。

        2018年臨儲玉米排放量情況

        數據來源:公開資料整理

        2018年臨儲玉米拍賣成交量情況

        數據來源:公開資料整理

        2018年臨儲玉米拍賣成交率情況

        數據來源:公開資料整理

        2018年臨儲玉米拍賣成交均價情況

        數據來源:公開資料整理

        截至6月1日的臨儲玉米庫存情況(單位:萬噸)

        時間
        上年度結轉庫存
        2018年累計成交數量:萬噸
        本年度剩余庫存:萬噸
        2011
        5320
        0.68
        1792
        2012
        0.43
        2013
        54
        2014
        3473
        2015
        12543
        433
        12110
        合計
        17863
        3962
        13902

        數據來源:公開資料整理

            我國飼料原料中玉米占比達70%,豆粕占比不超20%,兩者價格均低位運行,短期難以抬升飼料原料成本。2016年我國玉米庫存創2.66億噸新高,之后收儲政策改為市場化收購,價格應聲下跌,庫存雖有消化但仍處在高位。2018年貿易戰雖造成國內豆粕價格短期急漲,但通過調整飼料配方、轉向替代國進口等可減輕其影響。當前貿易戰緩和、南美大豆預期豐產、養殖需求不佳,短期豆粕、玉米價格難以大幅上漲。

        玉米價格低于歷年均值

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        中國玉米庫存及庫存消費比情

        數據來源:公開資料整理

            豆粕方面,豆粕主要用途是做飼料生產,中國大豆主要依靠進口,全球陳豆結轉庫存較高,產量持續調增,全球大豆供給維持寬松格局。2006年至2017年全球大豆產量整體上呈持續增長趨勢,中間少許年份產量或略有下降,但整體增長大趨勢不改。從數據上顯示,2006年全球大豆產量約為2.37億噸,2007-2008年出現過短暫的下調至2.22億噸和2.12億噸,之后幾年里開始逐步增長,至2013年增至2.82億噸,進入2014年產量進入了一個新的臺階,突破3億噸至3.19億噸,再進入之后幾年,根據最新的5月份數據來看,2017/18年產量約在3.37億噸,而2018/19年產量約3.55億噸,較上年度再度增長5.30%,全球大豆產量不斷刷新歷史新高,因此,大豆供給充沛,相應的豆粕供給同樣充裕,對未來豆粕價格形成巨大壓制,而豆粕的需求從目前養殖行業利潤和存欄來看,并沒有顯著的改善。

        豆粕價格低位震蕩

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        中國大豆庫存及庫存消費比情

        數據來源:公開資料整理

            2017年大宗原料玉米、蛋白原料魚粉及添加劑磷酸氫鈣、蛋氨酸市場總體供應充足,價格穩定,但是豆粕、麥麩等價格上升明顯。飼料添加劑價格上漲明顯。2017年以來,維生素處于持續暴漲之中,VB、VD、VE等其他類型的維生素也在大幅上漲。原料價格的大幅上漲帶動了預混料、全價料的漲價,飼料企業幾度調整價格,掀起了飼料漲價潮。

        2009-2017年我國維生素價格走勢

        數據來源:公開資料整理

            今年上半年生豬價格暴跌,從大約3月份開始行業快速進入深度虧損,即使近期豬價有所反彈,但仍遠低于行業平均完全成本,虧損時間在延伸,而根據17年養殖利潤情況來判斷,17年能繁母豬存欄處于高位,將壓制今年下半年豬價反彈空間,因此,今年全年豬價均值的大概范圍在12.5-13元價斤,眾多養殖戶將虧損縮減產能甚至出局,因此,2018年生豬養殖行業對豆粕的需求較弱,無法對豆粕價格形成支撐,豆粕價格面臨供大于求的壓力。

            綜上所述,判斷玉米和豆粕價格可能不乏貿易戰和天氣炒作因素的刺激,但供需的基本面情況仍然是供大于求,供給過剩的狀況在緩解,玉米和豆粕價格也已經走出底部,但目前看漲尚早,預計二者價格大概率將仍維持低位震蕩或小幅上漲,不存在大漲的基礎,因此,原料成本方面并不會對飼料行業造成太大壓力,飼料毛利率將保持當前的較高水平。

        中國農業部對我國玉米的供需預測

        -
        2016/2017
        2017/18(5月估計)
        2018/19(4月預測)
        2018/19(5月預測)
        播種面積:千公頃
        36786
        35445
        NA
        34950
        收獲面積:千公頃
        36768
        355445
        NA
        34950
        單產:公斤/公頃
        5971
        6091
        NA
        5995
        產量:萬噸
        21955
        21589
        NA
        20953
        進口:萬噸
        246
        150
        NA
        150
        消費:萬噸
        21072
        22360
        NA
        23060
        食用消費:萬噸
        782
        789
        NA
        793
        鉰用消費:萬噸
        13303
        13950
        NA
        14250
        工業消費:萬噸
        5825
        6480
        NA
        6880
        種子用量:萬噸
        161
        159
        NA
        157
        損耗及其它:萬噸
        1001
        983
        NA
        980
        出口:萬噸
        8
        20
        NA
        50
        結余:萬噸
        1121
        -642
        NA
        -2007

        數據來源:公開資料整理

        中國農業部對我國大豆的供需預測

        -
        2016/2017
        2017/18(5月估計)
        2018/19(4月預測)
        2018/19(5月預測)
        播種面積:千公頃
        7202
        7783
        NA
        8389
        收獲面積:千公頃
        7202
        7783
        NA
        8389
        單產:公斤/公頃
        1796
        1869
        NA
        1820
        產量:萬噸
        1294
        1455
        NA
        1527
        進口:萬噸
        9349
        9597
        NA
        9565
        消費:萬噸
        10811
        1061
        NA
        11119
        壓榨消費:萬噸
        9290
        9438
        NA
        9454
        食用消費:萬噸
        1118
        1204
        NA
        1253
        種子用量:萬噸
        64
        69
        NA
        67
        損耗及其它:萬噸
        339
        350
        NA
        345
        出口:萬噸
        12
        22
        NA
        23
        結余:萬噸
        -180
        -31
        NA
        -50
        國產大豆銷區批發均價:元/噸
        4635
        4175-4375
        NA
        4175-4375
        進口大豆到岸稅后均價:元/噸
        3315
        3150-3350
        NA
        3200-3400

        數據來源:公開資料整理

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