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        2019年中國食品飲料投資情況、食品飲料行業及細分行業發展分析預測[圖]

        2019年05月16日 13:22:08字號:T|T

            一、食品飲料投資情況分析

            白酒板塊:預期下修,漸趨理性。周期性調整而非斷崖式下滑,行業量價齊升邏輯受到挑戰,高基數+需求邊際放緩+庫存消化,業績預期與估值仍需下修。以史為鑒,預計順勢而為和提升自身競爭優勢的公司表現將相對較好。抱團取暖后遺癥,仍需等待微觀結構改善。

            大眾品:必需消費,相對更優。經濟放緩趨勢未改,具抗周期屬性的必需消費食品龍頭有望取得相對收益,且人口結構變遷、板塊內部消費升級態勢不變,龍頭更優。建議在高景氣中找確定性,即調味品的海天、中炬、榨菜,乳品的伊利,低景氣中找邊際改善及盈利拐點,即肉制品的雙匯及啤酒板塊。

        食品飲料細分板塊市場規模同比增速

        數據來源:公開資料整理

            相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國食品飲料行業市場分析預測及投資方向研究報告

           食品飲料細分板塊行業評級

        食品飲料景氣度分化
        行業評級
        白酒
        ☆☆☆
        調味品
        ☆☆☆
        乳制品
        ☆☆☆
        肉制品
        ☆☆☆
        啤酒
        ☆☆☆
        葡萄酒
        ☆☆
        保健品
        ☆☆☆

        數據來源:公開資料整理

        食品飲料行業公司盈利預測(截至2019.1.23)

        數據來源:公開資料整理

            二、食品飲料行業細分行業發展分析預測

            (一)、白酒行業現狀及趨勢:行業去產能,名酒企業集中度提升

            1、白酒行業現狀

            2009-2012白酒行業處于“黃金十年(2003-2012)”的跨越式發展階段。受益經濟快速增長、固定資產投資加速,高中低端產品百花齊放。09起業外資本加速進入,產能大舉擴張,渠道擴容,10、11年繼續加速,經銷商數目急劇擴大.。產品結構轉向中高端化和品牌化,高端酒不斷提價放量,營銷走向精細化。

            2013-2015“禁酒令”疊加“塑化劑”,名酒業績整體下滑。白酒行業經過十年的快速發展,供給過剩、庫存高位及價格泡沫問題初顯,2012年4月,政策嚴控三公消費,11月,酒鬼酒“塑化劑”風波,名酒消費面臨危機,高檔酒批價大幅下降,行業價格帶整體下移,擠壓式競爭加劇,經銷商加速去庫存。名酒業績整體下滑,行業產量增速明顯放緩。

            剛過去的2018年,白酒行業受到宏觀經濟的影響,一路坎坷、撲朔迷離,頻頻遭遇黑天鵝時間,導致整個板塊全年市值整體回撤超過三分之一,截至2018年12月26日,19家白酒上市公司市值與2018年1月2日相比,市值蒸發超過4300億元。

            盡管如此,白酒行業仍然保持了相對穩定的增長,客觀反映出白酒在消費群體中的剛性需求。數據顯示,2018年11月全國白酒產量為86.8萬千升,同比增長2.4%。2018年1-11月全國白酒產量為814.7萬千升,同比增長2%。臨近春節,白酒行業傳統消費旺季期的到來,讓白酒行業再次受到關注。

        2018年1-11月全國白酒產量及增長走勢

        數據來源:公開資料整理

            2016-2018,行業去產能,名酒復蘇,提價與產品結構升級帶來名酒業績高速釋放。政務消費擠出,私人消費有效承接,房價上漲帶來明顯的財富效應使名酒消費力明顯提升,疊加2016名酒庫存低位,補庫存周期帶來名酒量價齊升趨勢。茅臺一批價快速提升拉開行業價格天花板,高端、次高端、中端酒輪番提價,至2018下半年提價行情基本結束。上市酒企受益于提價和產品結構升級,業績保持高速增長。但行業產能過剩未改并出現去產能的趨勢,2017、2018年白酒年產量分別同比減少12%、28%(預計)至1000噸以下。

            2、2019年白酒行業趨勢

            2019年,名酒復蘇延續但增速放緩,行業集中度繼續提升。宏觀經濟不確定性增多,前期房地產、股市帶來的財富效應逐漸退去,消費者可支配收入增速預期放緩,高端、次高端白酒的需求擴容空間受限,競爭愈加激烈。但是預計不會出現類似2012年因政策和食品安全問題導致的需求斷崖式下滑。在茅臺酒價格穩定的背景下,名酒抗周期能力整體提升,市場份額有望進一步向名酒企業集中。地方小規模酒企更多將面臨倒閉或并購,行業產量繼續縮減。

        白酒行業年產量下滑至1000噸以下

        數據來源:公開資料整理

        上市酒企復蘇趨勢有望延續

        數據來源:公開資料整理

            2019年白酒行業集中度提升將進一步提速,各公司費用率預計趨于上行,一線白酒批價和次高端放量趨勢將成為尋找機會時點最重要手段。考慮到人均收入穩健提升和長期貨幣寬松,高端白酒持續擴容應是大概率事件。經歷2019年短暫調整期后,預計高端白酒還會重新進入量價齊升上行周期。

            2019年白酒行業估值修復可期。近期多家白酒企業動作頻頻,茅臺新增非標酒投放量、五糧液推出升級版普五以及舍得酒業實施股權激勵計劃。年內市場對終端需求放緩的擔心導致白酒估值大幅下挫50%,目前行業估值已經低于歷史中樞,因此該機構認為近期酒企舉措將顯著提升市場信心,修復市場預期。

            (二)、調味品:集中度有提升空間,景氣度有望延續高位

            1、調味品行業現狀

            我國常用調味品按照形態不同,可以分為釀造類、腌菜類、鮮菜類、干貨類、水產類等;再具體細分為醬油、耗油、食醋、料酒、味精、榨菜等。其中,醬油行業產銷量和企業規模均居調味品行業首位,2016年醬油消費量占調味品總消費量的43%;2017年醬油銷量為1001萬噸,同比增長5.1%,略高于調味品平均增速。

        中國調味品行業消費結構

        數據來源:公開資料整理

            2009-2014年行業景氣度較高,板塊收入增速保持兩位數以上。海天除2010年增速放緩至10%以外,2009-2014年增速均超過15%。中炬高新同樣保持高速增長,2014年之前公司調味品板塊增速一直保持15%以上。涪陵榨菜這一階段收入也保持穩健增長。行業保持高景氣度主因消費升級下行業量價齊升,且行業市占率分散、龍頭全國化加速,市占率提升導致其增速高于行業平均水平。海天味業起家于華南,2009年華南營收占比達28%,而2014年華南占比僅24%,凸顯龍頭全國范圍內加速占領市場份額。

            2015-2016年高基數上行業景氣度有所下行。2015年開始中炬高新調味品收入增速下滑至12%,2016年中炬高新調味品板塊增速下降至11%,而高渠道庫存影響下海天味業增速下滑至10%。行業這一階段增速放緩主因:1)2015年GDP增速首次破7%,當年增速僅為6.9%,受經濟不景氣影響2015年社消零售總額增速下降1.4pct至10.7%。2)前期高景氣度下基數較高導致增速放緩;3)中炬高新此時受到前海人壽舉牌事件影響;4)2014H2海天、中炬均有提價,雖價格端有所貢獻,但是對動銷有影響;5)醬油增速開始放緩,2015年海天味業醬油銷量同比僅增長4%,2016年中炬高新醬油收入同比僅6%。龍頭雖開拓新品,但是尚處培育期且體量較小,對收入貢獻不大。

            2、調味品行業趨勢

            2017年開始行業景氣度回升,預計2019年高景氣有望延續。2017年開始行業再次進入高景氣時代,海天味業收入增速再次回到17%,中炬高新調味品板塊增速也達到19%,涪陵榨菜收入高達36%。行業再次回到高景氣主要有以下原因:1)龍頭多元化加速,小品類調味品加速增長。2017年中炬高新醬油收入占比首次下降到70%以下,海天味業醬油收入占比也達到63%,較2010年下降10pct。2)主要龍頭如海天、中炬、千禾、榨菜等均在2017H1提價,而高產品力、品牌力下動銷并未受到顯著影響,疊加產品結構升級,行業量價齊升明顯。而當前調味品行業集中度仍較低,以醬油行業為例,CR5不足30%,龍頭市占率仍有提升空間,故判斷2019年行業高景氣有望延續。

        調味品行業2017年以來景氣度有所回升

        數據來源:公開資料整理

            調味品市場未來趨勢

            首先,隨著消費者收入的提升,在選擇調味品時,對于產品的口感和健康屬性的關注度不斷提升。遵循著消費升級的路徑,調味品的發展越來越趨向于口感的復合和健康安全零添加的屬性。以醬油為例,過去醬油消費集中在老抽、生抽,近兩年鮮醬油、零添加醬油、有機醬油受到市場(尤其是上線城市)的追捧。

            其次,價格不斷提高。以醬油為例,醬油作為我國消費量最大的傳統調味品,單價較低,加上其剛需的消費品屬性,消費者在選購時對其價格敏感度不太高。醬油的消費升級近幾年體現得非常明顯,產品價格帶不斷上移。從之前的5-7元/500ml上升至10元左右/500ml的鮮醬油,目前10元左右的鮮醬油是最主流的消費價格帶,未來有望突破15元/500ml。

            第三,生產工藝升級。調味品產業的升級不僅僅體現在產品的包裝和行業的細分上,更主要體現在在保留傳統工藝的基礎上引入現代化和標準化的生產體系,建立起新的生產質量標準。調味品的產業升級重點體現在向工業生產的4.0邁進。

            最后,集中度加速提升。目前我國大部分調味品集中度偏低,對照日本、歐美等國家,行業提升度空間大。消費升級對優質產品的需求和落后產能在成本、政策等壓力下加速淘汰,將構成未來幾年龍頭加速的主要推動力。

            (三)、乳制品:消費量提升空間十足,景氣度有望高企

            1、乳制品行業現狀

            2018年1-3季度全國乳制品產量呈小幅度增長,增長幅度有所減緩;2018年3季度全國乳制品產量相比1季度增長10.75%。2018年12月全國乳制品產量為232.8萬噸,同比增長7.6%。2018年1-12月全國乳制品產量為2687.1萬噸,同比增長4.4%。

        2018年1-12月乳制品產量及增長走勢

        數據來源:公開資料整理

        2018年1-12月乳制品累計產量及增長走勢

        數據來源:公開資料整理

            2009-2014乳制品行業處高景氣度區間。2009-2014收入增速穩定在10%以上,其中龍頭伊利、蒙牛、光明均保持高速增長(2012蒙牛因雅士利拖累業績導致增速下滑)。行業保持高景氣度主因:1)2013年之前原奶價格一路上行,一方面行業呈現量價齊升態勢,另一方面中小企業由于品牌力、產品力較低,轉嫁成本壓力能力較龍頭更差,成本上行周期退出行業,龍頭市場份額不斷提升。2)消費升級趨勢下行業產品結構升級明顯。以伊利金典為例,2011-14年收入CAGR超過60%,推動行業呈量價齊升態勢。

            經濟下行導致需求萎縮,2015-2016年乳制品行業景氣度略有下降。2015年行業增速下滑至6%,2016年增速同比下降5pct至1%。龍頭表現也相對乏力,2016年伊利、蒙牛、光明增速均下降至10%以下這一階段乳制品行業景氣度較低,主要受經濟形勢較差導致乳制品需求萎縮。考慮到這段時間乳制品行業產品結構升級延續(安慕希2014年推出,2016年即達80億左右規模),預計基礎白奶需求下降較行業平均更為明顯。

            2017年需求復蘇,消費升級繼續推進,行業景氣度回升,預計2019年將延續高景氣度。2017Q2開始乳制品需求開始復蘇,行業2017年收入增速再回兩位數,達11%,伊利、蒙牛收入增速也超越2015-16年,基本回復至2014年水平。行業復蘇主因:1)2017年開始經濟企穩,GDP增速達6.9%,較2016年提升0.2pct,受益于此乳制品需求開始復蘇,以伊利為例,2017年預計基礎白奶銷售200億左右,同比增7%。2)產品結構升級繼續推進,預計2018安慕希增速預計達35%以上,金典、暢輕等增速也達20%左右。考慮到我國人均乳制品消費量仍較低,存加大提升空間,判斷未來行業需求仍將保持向上,疊加產品結構升級持續推進,行業高景氣度有望延續。

        乳制品行業2017年以來景氣度有所回升

        數據來源:公開資料整理

            2、2019年乳制品行業五大趨勢,口味創新或是最大挑戰

            隨著消費者對健康的關注度日益增加,腸道健康和益生菌將成為今年乳制品行業的關注焦點。由于有研究表明一部分酸奶中所含的益生菌可以改善那些乳糖不耐受人群對乳糖的吸收和消化,因此,人們普遍相信攝入乳制品是身體獲得益生菌的最佳渠道。預計到2024年,全球益生菌市場規模將超過730億美元。
        乳制品蛋白質

            由于很多消費者開始改變自己的習慣,選擇將乳制品當作自己攝取必須蛋白質的重要來源,這種消費行為在帶動蛋白質需求量增長的同時,也推動了乳制品行業的創新與改革。乳制品中所含有的乳清蛋白在10年內的復合年增長率為7.5%,而且當前的市場需求也沒有呈現下降的趨勢。

            現在乳制品公司普遍將“高蛋白”作為產品的宣傳點,很大程度上是因為蛋白質(尤其是蛋白質中含有的必需氨基酸),對保持身體健康有著很大的作用。從咖啡奶油、甜點,到酸奶和冰淇淋,看到富含蛋白質的創新乳制品的數量都在大幅增加。

            風味實驗

            由于消費者,尤其是年輕消費者的需求迅速增長,那些有趣、特別的口味也將成為影響乳制品創新的因素之一。,因為文化多元等趨勢在全球范圍內傳播,乳制品的創新也能夠擁抱全新的發展方向,而“冒險”消費就是其中一種可能。

            截止到現在,含酒精冰淇淋、調味黃油和辣味奶酪只是在乳制品行業中看到的幾種風味實驗而已。隨著植物基乳制品品類的快速增長,乳制品行業面臨的競爭也比以往任何時候都要激烈,因此乳制品公司必須跳出思維定式,去研發和嘗試新口味才能脫穎而出。

            減少糖分

            對乳制品公司來說,要想在消費者日益注重健康飲食的當下,推出口感最佳、添加成分最少的產品將是一項不小的挑戰。到目前為止,今年已經看到了大量低卡路里的冰淇淋,吉百利甚至還推出了一種新的牛奶棒,含糖量相較以前的產品減少了30%。

            然而,一些人表示這還遠遠不夠,因為英國零售商協會(BRC)主張對不健康零食進行強制控制。英國政府在2018年對飲料征收糖稅的政策意味著能夠接觸到的其他高糖食品可能也會被征稅。因此發現在乳制品和甜品市場,低糖、減糖產品的數量也處于增長的趨勢。

            駱駝奶

            現在市面上有很多牛奶替代品上架,其中許多是植物基堅果奶,但是現在有一種新的奶制品加入了競爭——駱駝奶。據說駱駝奶比植物基飲料的口味更像牛奶,而且營養價值更高,同時還能夠有效治療糖尿病。

            駱駝奶的脂肪和膽固醇含量也較低,并且富含蛋白質,又基于消費者正在尋找更健康的、富含更多蛋白質的乳制品的趨勢,從而今年駱駝奶的需求量可能會增加。

            (四)、肉制品:龍頭戰略變化,行業景氣度有望回升

            1、肉制品行業現狀

            2004-2010年,方便食品蓬勃發展,肉制品行業高速增長。得益于2004年起的固定資產投資加速,務工人群大量流動使得以方便面、火腿腸為代表的方便食品蓬勃發展。同時,由于行業龍頭雙匯發展在00年代大力鞏固高溫肉制品優勢、加強低溫實力并加速全國擴張,肉制品行業整體發展迅速,2004-2010年行業規模擴大5倍、CAGR達28%(雙匯CAGR26%),行業景氣度高企。

            2011-2016年,受瘦肉精事件及龍頭增長緩慢影響,行業景氣度呈逐年下降趨勢。2011年起,肉制品行業景氣度步入下行階段,主要原因在于:1)2011年央視“315”曝光瘦肉精事件,使得消費者對肉制品行業的食品安全與質量信賴度下降,從而影響需求;2)固定資產投資增速由00年代的25%-30%區間降至20%以下,2015年后更是降至個位數區間,使得肉制品原來最大的目標消費者群體——長途務工人員逐年下降;3)肉制品龍頭雙匯發展在瘦肉精事件后更多以生產作為戰略導向,公司并未能跟上消費需求發生的變化,在產品創新與市場營銷上做出迅速響應,導致肉制品業務發展緩慢(2011-2016公司收入CAGR6%),原有火腿腸等成為消費降級的代名詞之一,致使消費頻次大幅下降。

            2017年起景氣度回升,2019年有望發生更積極變化。得益于休閑肉制品發展態勢良好及雙匯等龍頭傳統大單品升級版的良好表現(如無淀粉王中王、潤口甜甜脆等),2017年行業景氣度回升(子行業增速達15%20%,帶動整體行業增長接近10%)。展望2019年,行業景氣度有望發生更積極變化:一是非洲豬瘟疫情大概率將加速豬周期底部到來,2019年中豬價上升,使得屠宰業收入規模同步增長;二是最大龍頭在數年的戰略調整后,已迎合新一輪消費趨勢,明確“穩高溫、上低溫、中式產品工業化”三大戰略,三大條線在前期積累下已開始釋放增長效應(如提升高溫的中高端占比,低溫以中式、美式、歐式全面開拓,中式產品挖掘預制菜上餐桌模式等),有望帶動肉制品業務重回10%以上快速增長軌道。

        2011年起肉制品行業景氣度下降

        數據來源:公開資料整理

        近年雙匯生豬屠宰量回升,肉制品產量下降

        數據來源:公開資料整理

            2、肉制品行業未來發展趨勢預測:

            1).低溫肉制品將更受消費者的青睞

            低溫肉制品具有鮮嫩、脆軟、可口、風味佳的特點,且加工技術先進,在品質上明顯優于高溫肉制品。隨著人們生活水平的提高及健康飲食觀念的強化,低溫肉類制品將在肉制品市場上占據主導地位。近年來低溫肉制品逐漸得到越來越多消費者的喜愛,并且發展成為肉類制品消費的一個熱點。由此可見,未來低溫肉制品將更受消費者的青睞。

            2).傳統肉制品加工方式與現代化生產相結合

            我國的傳統肉制品經過三千多年世人的改良及加工,以其品種繁多、色澤獨特、口味優良等特點深受國內外人士的喜愛。但傳統肉制品的加工方式也存在著不少缺陷,質量安全不宜控制、貯藏時間短、只適于家庭式或作坊式小批量生產等。要彌補這些不足,就必須加大對傳統肉制品加工方式的研發力度,用現代科學技術改造肉制品傳統工藝,大力發展高壓技術、真空技術、微生物發酵技術等,與現代化生產相匹配,進而實現肉類加工制品的工業化生產,促進肉制品行業發展。

            3).冷鏈物流體系不斷完善

            肉制品產業離不開物流調運。近年來,我國鼓勵畜禽養殖、屠宰加工企業推行“規模養殖、集中屠宰、冷鏈運輸、冷鮮加工”模式,提升畜禽就近屠宰加工能力,保證肉制品品質。建設畜禽產品冷鏈物流體系,減少畜禽長距離移動,降低動物疫病傳播風險,維護養殖業生產安全和畜禽產品質量安全。未來,隨著技術的進步,冷鏈物流配送體系將會更加完善。

            4).規模化、現代化水平逐步提高

            目前,國外的食品工業多已形成完整的產業體系,具有高度的規模化及現代化水平。而我國肉制品產業生產過于分散、單位規模較小、生產方式較為落后。其中肉制品加工業多為作坊式小批量生產,大型加工企業數量不多,且多以屠宰加工為主,進行精深加工及副產品綜合利用的企業很少。因此,加大政府扶持力度,建立以肉制品加工業為核心,涵蓋養殖、屠宰及精深加工、冷藏儲運、批發配送、制品零售、設備制造及相關高等教育和科學研究的完整產業鏈,提高肉制品行業的規模化及現代化水平,有利于進一步促進肉制品行業的高速發展,縮短與國外發達國家的差距。

            (五)、啤酒:底部確認,行業景氣度有望繼續回升

            1、啤酒行業現狀

            2008-2013年產能擴張與并購熱潮的后半段,行業規模繼續擴大。改革開放后,啤酒產業開始迅速發展,在80年代導入期后,90年代國內資本加大產能投建,啤酒行業產量由1992年的1020萬噸快速增加至2000年的2300萬噸;2000年后外資以資本并購為主要手段進入我國啤酒行業并帶來鯰魚效應,行業迎來并購熱潮,至2008年形成清晰的三大梯隊陣型。至此,行業產量規模以每年保持雙位數的速度快速擴大。而進入2008年,行業延續“大吃小”的并購熱潮,但產量增速降至個位數,但隨著第一二梯隊企業持續的產品結構升級,行業收入多數年份呈現雙位數增長,行業保持較高景氣度。

            2014-2017年行業產量處于飽和,行業景氣度下降,2017年顯現底部。2014年起,受經濟增速放緩、白酒及葡萄酒等餐飲用酒有所替代等影響,啤酒行業產量在高速發展多年后迎來負增長、行業收入步入5%以下低增長區間,而在隨后幾年,行業產量始終未能突破5000萬噸、收入徘徊在1800億元水平。2017年中國人均啤酒消費量約34升、略高于全球平均水平(約33升),而從目標消費人群看,啤酒主力消費人群(20-40歲)人口數量占比由2003年的34%降至2017年的30%,且隨著老齡化的推進,預計比例仍將繼續壓縮,因此行業容量已基本處于飽和狀態。

            2018年提價啟動,2019年升級延續,行業景氣度有望繼續提升。2018年初,受包材等成本上行壓力倒逼,燕京、雪花等中低端啤酒開啟提價,而后百威、青啤等中高端啤酒加入提價隊列,行業時隔十年再現提價潮,前三季度行業主要龍頭收入均呈現正增長。展望2019年,預計行業格局短期仍處于穩態,但在整體容量有瓶頸、多年鏖戰利潤微薄的整體形勢下,各大龍頭均有提升效益的動機,當前國內龍頭噸價遠低于國際水平(2017年百威中國為百威全球均價的70%,但仍較同樣以中高端為主的青島啤酒高30%,是燕京啤酒及雪花啤酒的兩倍),噸價提升仍有廣闊空間。預計龍頭將主要通過局部優勢市場提價、優化產品結構等方式實現噸價提升,行業景氣度有望持續改善。

        2017年啤酒行業景氣度有所回升

        數據來源:公開資料整理

        2017年啤酒產量呈現止跌態勢

        數據來源:公開資料整理

            2、啤酒行業銷售費用率呈下行趨勢

            2019年第一季成本仍處于高位,玻璃瓶價格后續有望回落。2018年第三季箱板紙價格同比進入下降通道,2019年第一季用料為2018年第三季至第四季采購,價格下降10%-20%。進口大麥價格2018H2上升20%-30%,參考2007-08年進口大麥價格上漲,預計本次大麥漲價傳導至噸酒麥芽成本的上升幅度在10%左右。啤酒成本中箱板紙與大麥占比接近,預計2019年第一季兩者波動相互抵消。草根調研反饋2018年第四季啤酒企業玻璃瓶供應商報價處于高位,2019年第一季玻璃瓶成本仍存在一定壓力。目前玻璃期貨價格同比進入下行通道,日用玻璃制品單月產量同比增速回升至持平水平,預計玻璃瓶產量恢復后價格有望回落。

            2019年銷售費用率有望下降。啤酒行業低價競爭趨緩,龍頭企業訴求從份額轉向利潤。以青島啤酒為例,預計2019年銷售費用率整體下行:1、低價競爭趨緩,促銷相關費用率下行;2、裁員節約費用;3、油價回落推動裝卸及運輸費用率下降;4、今年無重大賽事,廣告及業務費用率有望下降。草根調研反饋華潤啤酒(港股00291)和百威英博同樣通過裁員、縮減市場費用等方式追求利潤,銷售費用率呈下行趨勢。

            (六)、葡萄酒:景氣度略回升,進口酒沖擊仍大但放緩

            1、葡萄酒行業現狀

            2012年以來,國產葡萄酒行業進入調整期,總產量連續下滑,到2017年已是連續第5年,但是基本維持在110萬千升左右。2017年產量達到100.1萬千升,同比減少5.3%。2018年1-11月葡萄酒產量58.1萬千升,同比減少7.0%。2017年12月葡萄酒產量僅16.1萬千升,由此看來,2018年葡萄酒產量將跌破100萬千升。

        2012-2018年中國葡萄酒產量走勢

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            受益于個人及商務消費,景氣度有所回升。2012-2014年同樣受三公消費限制影響,高端葡萄酒消費難以幸免,行業景氣度、下滑明顯。20152017年三公消費逐漸出清、對行業整體影響淡化,個人及商務消費帶動行業呈現弱復蘇態勢,維持小個位數增長,2017年葡萄酒消費量勉強達到2012年高峰水平。行業走出低谷、緩慢爬升,但相對于白酒第一大酒精飲料地位而言,葡萄酒消費有望保持相對穩定水平。

            結構上分化,國內龍頭小個位數增長,進口酒沖擊仍大但放緩。不同于歷史傳承悠久的白酒,葡萄酒作為舶來品在消費者認知上不如國外葡萄酒品質優秀,因而行業2015-2017行業雖呈現復蘇,但結構上看國內葡萄酒整體偏弱,非知名葡萄酒基本被進口葡萄酒沖擊殆盡,龍頭張裕、長城勉強支撐;進口葡萄酒增長快于行業平均,2017年增速雖放緩但仍高于10%。當下龍頭張裕、長城在應對進口酒競爭中思路明確,完成了并購國外酒莊或代理進口酒搶占進口酒市場的初步布局。未來看品牌競爭漸成為主流,行業集中度有望提高,非知名品牌進口酒及國產酒出線的概率大幅減少。

        行業弱勢復蘇,維持小個位數增長

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        2012-2018年中國葡萄酒進口量走勢

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            進口量增長,葡萄酒進口金額也有所增加。2013年葡萄酒進口量23.98億美元,2016年突破30億美元,2017年達到36.76億美元。2018年1-11月葡萄酒進口金額達到36.11億元,比肩2017年全年進口金額,與2017年同期相比,葡萄酒進口金額上漲10.1%。預計2018年全年葡萄酒進口金額有望突破40億美元。

        2012-2018年中國葡萄酒進口金額走勢

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            2、2019葡萄酒行業預測

            1)、葡萄酒消費群體轉變

            中國目前是世界第五大葡萄酒消費國,葡萄酒的固定消費人群已不再限于中產階級和高端人士,越來越多的年輕人將加入葡萄酒消費大軍,而中老年消費者出于對健康養生的考慮,也會逐漸轉入飲用葡萄酒的行列。

            2)、葡萄酒小產業形成差異化競爭

            當前,國內各地的葡萄酒產業迅猛發展,而每一個產區的氣候條件又差異很大,適合不同的葡萄品種種類生長,證明了中國葡萄酒產區具有巨大的多樣性。因此,在每一個大產區中,也可按照不同風土劃分出不同的小產區。

            西北農林科技大學原副校長李華認為,“保證產區葡萄酒的多樣性和個性,是目前提高中國葡萄酒競爭力的最重要的工作。唯此,才能使中國葡萄酒產業走向‘突出個性、提高質量、降低成本、節能減排’的可持續發展的道路。”

            (一)、保健品:年輕人市場高速擴張,景氣度依然上行

            年輕人市場高速擴張。線上渠道主要面對年輕人市場,2017年線上膳食營養領域規模已超過350億元,2011-2017年線上膳食保持高速增長,CAGR高達40%。線上渠道收入占比才接近20%,滲透率只是處于中等水平,未來線上的提升空間主要在于年輕群體尤其年輕女性接受程度提高帶動膳食營養消費觀念的普及,年輕女性白領對護膚、保養等相關產品的黏性更高,而膳食營養切入的抗氧化、抗疲勞、營養均衡等理念也更容易吸引年輕女性消費。未來3年線上渠道總體仍有望保持20%以上快速增長。

            行業雖有波折,但景氣度上行不改。市場普遍擔憂嚴查醫保以及近期權健事件影響保健品市場發展前景,但一是醫保政策監管早已實施,實際對保健品市場的影響邊際減弱,二是隨著行業規范程度提高、消費者對保健品認知更加科學,行業在規范監管中螺旋式前進、長期仍有足夠的成長空間。2019年中老年市場有望維持6%左右,年輕人市場已完成初期培育,全年高增長可期。2019年預計龍頭公司如湯臣倍健、Swisse都將重點持續發力,帶動行業景氣度持續上行。

        保健品行業維持穩定增長

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        線上銷售保持快速增長

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            目前來看,我國保健品產業鏈不完善,標準體系不健全,各種問題保健品、“夸大其詞”保健品層出不窮,行業進入門檻低,惡性競爭市場頻發。

            但隨著《國民營養計劃(2017-2030年)》的發布,保健食品行業也將逐步發力,在整個保健品行業中占據重要的地位。未來5-10年內,我國保健品行業將形成從材料供應到生產消費全產業鏈完備的行業,行業標準將會得到完善。

            三、2019年中國食品飲料行業十大行業發展趨勢

            (一)白酒

            1、白酒行業2019基本面:

            第一軍團:多次漲價成功、繼續控量保價、深挖價值、漲幅不大。

            第二軍團:將繼續被動式漲價、加大渠道利潤、幾家歡喜幾家愁、裸泳企業持續出現。

            第三軍團:持續價格戰策略,收縮市場戰線、聚焦核心市場、聚焦核心品項。

            第四軍團:面臨被整合,需求“大樹”、主打團購渠道、聚焦核心客戶。

            2、高端白酒增長態勢強勁

            消費者越喝越少,越喝越好是中國高端酒的前因,企業控量保價是后果,電商平臺的“秩序”的保障。2019高端白酒的估值將保持在12%-15%。

            3、次高端白酒花開兩朵

            2019年‘趁勢而為’漲價成功的品牌估值將有大幅上漲,但也不乏漲價失敗的品牌‘攻守失衡’。

            4、中低端白酒沽價而售:醬香型受追捧、魯酒及原來貼牌的品牌(瀏陽河)
        葡萄酒

            (1)新中產階級的擴容帶動品牌葡萄酒的上量。

            (2)新生代的西式生活帶動高性價比葡萄酒的普及。

            (3)女性消費群的融入帶動電商渠道“爆款”葡萄酒品牌的出現。

            (4)國內葡萄酒企業海外并購讓中國葡萄酒形成三大競爭陣營(國內紅酒、國外紅酒、并購紅酒)。

            (5)消費結構升級紅利疊加消費人口紅利,2019中國葡萄酒增長率應保持在10%以上。

            (二)、啤酒

            1、行業消費增長幅度保持個位數,預計5%。

            2、中國五大啤酒品牌格局將維持不變。

            3、第一軍團將裂變出1.5軍團現象(燕京、嘉士伯)。

            4、國產啤酒量跌額升降持續呈現,預計在-2%。

            5、進口啤酒品牌繼續增多,運營商利潤持續下滑。

            6、消費升級帶動區域性精釀產品開始受到追捧(百威收購多家精釀企業)。

            7、看天吃飯的行業屬性繼續影響行業銷量。

            (三)、飲料

            1、中國飲料行業的體量超過萬億,是食品行業中的“冠軍”品類市場,2019的增速應該保持在4%以內,比2018略有提升。

            2、隨著中國低齡消費者的消費前置,中國飲料市場在2019將出現飲料行業的三個屬性,誰同時擁有誰就有可能成為“爆款”。健康、營養、無添加、高端是飲料行業的產品第一屬性。呆、趣、萌將是飲料行業的第二屬性、娛樂化、粉絲化、差異化、童趣化是飲料行業的第三屬性。

            3、八大主流品項占據飲料市場的90%的市場份額

            A、飲用水繼續引領飲料行業大健康趨勢預計增長10%

            B、功能性飲料進入行業“深水區”預計增長12%

            C、植物草本涼茶“苦練內功”預計增長2%

            D、植物蛋白飲料“洗牌在即”預計增長2%

            E、咖啡飲料“野蠻生長”預計增長10%

            F、童趣型飲料“蓄勢待發”預計增長8%

            G、酸奶類產品跨界飲料行業預計增長18%

            H、果汁飲料回歸“真材實料”預計增長3%

            (四)、乳制品

            1、中國奶產品的人均消費量仍低于世界人均水平(45VS100)市場空間巨大、將繼續保持兩位數增長。

            2  、中國消費者對國產奶的信心依舊不足,增加企業運營成本及管理跨度、全產業鏈的打造將成為成功乳業的“敲門磚”。

            3、伊利、蒙牛、光明占大眾化乳制品行業超過50%讓行業集中度偏高,導致第一軍團的企業內延式增長的空間縮小,迫使第一軍團企業必須利用外延式的增長,加速國際化的布局成為領軍品牌的中長期戰略重點

            4、中國二胎政策讓國內外品牌加碼嬰幼兒奶粉市場。羊奶、有機奶將成為嬰粉企業競爭的新領域

            5、常規性產品增長低緩,低溫高端產品及常溫酸奶繼續保持高增長率、小而美的小眾細分型企業頗受資本的青睞

            6、自2016年10月以來,國家的乳業新政為中國乳企提供了政策的紅利,新政策給嬰粉企業帶來了新的發展空間,新的增長紅利,但也帶來新的挑戰

            7、以飛鶴、澳優,蒙牛,伊利為代表的中國嬰粉企業已具備挑戰外資嬰粉企業的實力
        保健品

            保健品行業充分享受到了這幾年消費升級的紅利,2017年很多企業還處于布局階段,2018年大量企業收獲了布局和投入帶來的體量和利潤的紅利,整體業績飄紅。從市場整體來看,經過幾年的快速發展,整個保健品市場的市場容量在不斷增大。2012-2016年我國保健品行業產值規模5年CAGR(復合年均增長率)為22.6%,2016年產值達到2621.1億元,約為2009年的6倍,增長非常迅猛。

            隨著越來越對的企業跨界做保健品,保健品的市場容量擴充、消費人群增多,消費需求加大。在其它很多細分行業不景氣的背景下,保健品成為了香餑餑,預計未來將會有更多企業進入。

            隨著越來越多的企業跨界進入保健品市場,整個保健品市場競爭更加激烈。朱丹蓬則坦言,隨著澳優乳業、西王食品、合生元等收購國外保健品品牌進入中國,目前保健品市場上中外陣營的對抗非常激烈。“而這種中外陣營對抗的真正血戰預計出現在2019年。到時候無論從品牌大小,品類布局,產品質量,營銷推廣,消費群體服務體系等方方面面中外陣營的對抗都將加劇。從未來看,未來保健品市場還有更多機會。業內人士分析,當前消費者的健康意識上來了,但對品牌選擇仍比較盲目,針對性不高。而2018年之后保健品市場將更加細分,出現不同性別、不同年齡段、不同營養元素等不同細分板塊的保健產品,而各個保健品企業在保健品的細分領域仍將大有作為。

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