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        中國產業信息網行業頻道

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        2019年工業大麻行業投資前景分析:高進入壁壘是行業的護城河,工業大麻市場規模的天花板尚未可知,目前全球百億美元市場規模或僅是開始[圖]

        2019年05月14日 14:59:14字號:T|T

            工業大麻為無精神活性品種,下游應用廣泛

            工業大麻為THC含量低于0.3%的大麻品種,大麻下游應用極為廣泛。大麻為桑科大麻屬一年生草本植物,工業大麻的THC含量低于0.3%,是無精神活性作用的大麻品種。大麻用途廣泛,人類對大麻的利用歷史悠久,通常利用其纖維和種子,用于食品、紡織、造紙、醫療、新材料等方面。大麻植株中含有的大麻素是其具有藥用價值和毒品危害的主要原因,其中四氫大麻酚THC由于可與體內大麻素受體相結合而具有成癮致幻的效果,大麻二酚CBD則表現為非精神活性。大麻素在鎮痛、抗炎、抗氧化、鎮靜、抗嘔吐等方面具有醫療效果。

            工業大麻THC<0.3%,區別于娛樂大麻,無精神活性

            人類吸食大麻歷史長達千余年,隨著對大麻植物研究認知深化,國際又掀起“大麻熱潮”。大麻在宗教和靈學方面應用歷史悠久,20世紀在毒品和宗教等方面的使用有增加傾向,在西方及容易獲取大麻的國家和地區,大麻被視為一種“社交毒品”在年輕人中廣泛濫用。20世紀30年代中期,美國立法禁止種植大麻,隨后許多國家制定政策進行限種或禁種,阻礙了大麻產業發展。隨著對大麻植物研究和認知的深化,自上世紀90年代起,美國和歐盟為代表的發達國家又掀起了大麻研發熱潮。

            大麻為桑科大麻屬一年生草本植物,雄株纖維質量更優,雌株可產籽粒。大麻(Hemp)學名CannabissativeL.,桑科大麻屬,又稱為火麻、線麻、白麻、綠麻、土麻等,一年生直立草本植物,多數大麻為雌雄異株,少數雌雄同株,其中雄麻纖維質量優于雌麻,雌麻可產籽粒。大麻起源于亞洲30°N左右,45°E-135°E狹長地帶,原分布于印度、不丹和中亞細亞,目前各國均有野生或栽培。

        大麻植物在我國有多種別稱

        數據來源:公開資料整理

        大麻多為雌雄異株一年生草本植物

        數據來源:公開資料整理

            大麻屬主要分為兩個亞種,二者特性和用途有較大差異。大麻屬主要包含兩個亞種,其一為ssp.sative,主要生產纖維和油,植株較高且細長,分枝稀疏,如我國通常栽培的大麻;其二為ssp.Indica(Lamarck)SmalletCronquist,生產大量樹脂,尤其在幼葉與花序中,植株較小,多分枝,在全球大多數國家禁止栽培,是生產“毒品大麻”、“大麻煙”等的主要材料。此外,大麻在長期進化過程中又產生許多大麻變種(variant,var)。

            大麻因含有四氫大麻酚(THC)等成癮致幻精神活性成分而被視為毒品或毒源植物。大麻植物在國際法和多數國家法律體系中被視為毒源植物,主要是由于大麻中含有的四氫大麻酚(THC)具有成癮性,其對大腦中樞神經系統作用強烈,大麻素成分也正是大麻作為毒品吸食時使人產生幻覺和欣快感的成分。

            不同品種大麻中THC含量差別巨大,從0.1~200g•kg-1不等。研究資料表明,人體攝入THC含量<3.0g•kg-1(dw)濃度的大麻不顯示精神活性,而攝入>3.0g•kg-1的大麻則具有一定的藥用和濫用傾向。根據THC含量并結合植物特征和用途,歐盟等國家將大麻植物分為藥用大麻/毒品大麻(THC≥0.5%,medicinalhemp/marijuanahemp)、中間型大麻(0.3%≤THC<0.5%,intermediatehemp)和工業大麻(THC<0.3%,industrialhemp)。即工業大麻原料干品的THC含量應<3.0g•kg-1,其主要通過THC含量較高的花和嫩葉部位進行鑒定測量。

            工業大麻通常為栽培大麻及其他種大麻中THC含量較低的遺傳變種或通過生物技術手段培育出的THC含量低于0.3%的品種,無精神活性作用。我國法律參照歐盟標準,對大麻區分為“工業大麻”和“毒品大麻”,工業大麻指THC含量低于0.3%;在美國、加拿大等不斷推進大麻合法化進程的國家中,存在醫用大麻和娛樂大麻的概念分類,即醫用和娛樂大麻實則為同種類THC含量較高的大麻。為了避免毒品大麻引起的混淆和誤解,我國從事大麻產業的企業使用“火麻”或“漢麻”來稱呼低毒工業大麻。

        工業大麻為自然變種或人工培育出的THC<0.3%的大麻品種

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            工業大麻、藥用/毒品大麻、中間型大麻形態及功能性質具有顯著差異。工業大麻植株較為高大、枝杈少,纖維含量高,通常為栽培大麻及其他大麻中THC含量較低的遺傳變種,可根據特征和用途進一步分為纖維型、種子型和種纖兩用型,主要應用部位為莖葉和種子。藥用/毒品大麻植株較為矮小、枝杈多,纖維含量低,通常為印度大麻及其他種大麻中THC含量較高的遺傳變種,主要應用部位為花、樹脂、嫩葉等,具有明顯的精神活性和濫用傾向。中間型大麻是介于工業大麻與藥用大麻之間的植物品種,精神活性較低,但具有藥用傾向,長期吸食易產生精神依賴,因此與藥用大麻一起被列入毒品打擊對象。

        工業大麻與毒品大麻形態及功能性質具有顯著差異

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            大麻用途廣泛,下游覆蓋紡織、造紙、食品等多領域

            大麻是世界上最古老的作物之一,人類主要利用其纖維及種子,目前下游應用覆蓋至少14個領域。大麻在中國的利用歷史超過8500年,種植歷史超過6000年,公元前1000~2000年大麻作為纖維作物被引進西亞和埃及,隨后被引入歐洲,于公元前500年在歐洲被廣泛種植,南美與北美種植分別始于約1545年和1606年,20世紀初廣泛種植于北美。纖維用工業大麻在收獲后直接置于田間進行雨露漚麻,收種用工業大麻在收種后莖稈用作制炭原料,或作為造紙的紙漿原料,或用于纖維加工。

            工業大麻目前應用領域主要集中在紡織、服裝、造紙、軍需、化工、生物能源、食品保健等十四個領域。大麻作為紡織原材料享有“天然纖維之王”的美譽。工業大麻莖中心木質化,周圍包裹一層韌皮,其含有的纖維長而堅韌,是重要的紡織品原料。大麻纖維柔軟舒適、吸濕透氣、防霉抑菌等特性使其成為全球公認的生態環保特色紡織原料,此外,大麻纖維具有優秀的防靜電、抗紫外線、吸音消波性能,其絕緣性能好于棉纖維。

        大麻纖維具有柔軟舒適、吸濕透氣、抗菌抑菌等特性

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            麻韌皮纖維和麻桿芯可用于造紙。麻韌皮纖維的特點為,長度較長,木質素含量低,優于長纖維軟木和短纖維硬木的造紙原料,工業大麻桿芯纖理化指標接近于軟木纖維,因此可作為造紙材料。例如用于制造煙紙、專業無紡布和過濾紙、咖啡及茶葉小袋紙、電容器絕緣紙等。

        麻類植物纖維各具不同外形和用途

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            大麻也是重要的經濟作物,大麻籽營養豐富。五谷“麻麥稷黍豆”之一的“麻”即是指代大麻種子,大麻籽蛋白質和油脂的含量分別為20%~37%和28%~51%,含有10%~38%的膳食纖維,以及人體所需的維生素和微量元素,其中作為人體脂肪代謝有關酶的輔基的鐵和鋅元素在大麻籽中的含量及比例最適合人體所需。大麻籽所含豐富的人體必需氨基酸和脂肪酸,組成比例合理,是理想的食物營養源。在營養保健功能方面,研究表明大麻籽具有潤腸道助消化、降血壓、抗氧化和衰老等功效。中醫中大麻植株不同部位可主治不同病癥,現代醫學研究表明大麻素在鎮痛、抗癌等方面具有重要醫藥作用。《神農本草經》中有記載:麻子,主補中益氣,久服肥健,不老;麻黃,祛風、止痛、鎮驚,用于痛風、痹證、癲狂、失眠、咳喘;麻仁,潤燥、滑腸、通便,用于血虛津虧、腸燥便秘。

            根據大麻藥用部位及主治功能可進一步歸類:麻勃(大麻花)主治記憶力衰退和瘰疬;麻仁消渴;麻葉下蛔蟲和瘧疾;麻莖治破血、跌打損傷、通小便;麻根主治帶下崩中、熱淋下血、跌打淤血。此外,大麻還可與其他藥類配合使用。大麻有效活性成分和作用機制在近50年才逐漸被揭示,隨著科學技術的發展,其藥用成分和藥理作用等方面是目前的熱點,研究表明大麻植株中的大麻素在鎮痛、抗惡心和嘔吐、抗癌等方面具有重要的醫藥作用。

            我軍是世界上第一支大批應用麻纖維的軍隊,除了服裝之外也開展了全方位的工業大麻軍用研究。1979年2月17日中越邊境自衛反擊戰后,軍需所按中央指示迅速開展了大范圍的新型紡織纖維研究,工業大麻就從此開始作為軍用產品。例如麻桿芯粉為原料,可制作新一代木質防彈陶瓷,防護力高、質量輕;麻桿可制作高效碳吸附材料用于制作防毒面具;麻籽榨油后籽粕

        可提取麻仁蛋白,制作高營養價值作戰口糧等。

        大麻植株下游應用極其廣泛

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            大麻素中THC為精神活性成分,CBD為非精神活性成分

            大麻植物含有的大麻素等化合物具有醫療藥效和成癮致幻作用。在臨床治療中,大麻對慢性疼痛、放化療后不良反應、腫瘤、抗菌消炎、癲癇等均有明顯療效,而人體吸食大麻后會出現感受性增強、時間空間感知障礙、妄想、幻覺、錯覺等精神癥狀。以上醫療藥用和成癮致幻的原因均來自于大麻植物中所含有的大麻素,可能由于多種大麻素之間存在著協同、增強甚至拮抗等作用,從而產生相應的生理效果。

            現代科學技術可在大麻植物中提煉鑒別出500多種化合物,主要可分為大麻素類和非大麻素類。植物大麻素為一類僅存于大麻植株中的次生代謝產物,其結構主要包括烷基間苯二酚、3,5-二羥基物戊苯和單萜部分,按化學結構可分為11個亞類,根據其結構是否含有羧基又被分為中性大麻素和酸性大麻素,在活大麻植株中生成并累積的一般形式為酸性大麻素,如THC在新鮮大麻植株中以THCA形式存在,THCA是藥用大麻(marijuana)最主要的成分,CBDA則是纖維型大麻(hemp)的主要成分,當大麻收割后在存儲期或受熱情況下,酸性大麻素通過非酶促脫羧作用轉變為中性大麻素。

        大麻醫療效果主要源自于其含有的大麻素類化合物

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        植物大麻素按化學結構可分為11個亞類

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            THC和CBD為最具有代表性的兩種大麻素,THC的精神活性為大麻
        成癮致幻的主要原因,CBD則具有非精神活性。大麻素的研究起始于9-THC,即通常所稱的四氫大麻酚THC,是大麻中主要的精神活性物質,1960年deRopp等人率先從雌性大麻花干的樹脂腺體甲醇提取物中分離得到,雄性大麻植株也可產生少量THC,但微乎其微。另一種非常重要的大麻素為大麻二酚CBD,是一種抗精神活性的成分,具有極其重要的藥理作用。CBD和THC分子結構較為相似,為同分異構體,但存在很多差異。大麻擁有三種最普通的制劑,大麻煙(marijuana)、大麻樹脂(hashish)和大麻油(hashoil),含有的THC濃度有所差異。

        CBD為非精神活性成分、THC為精神活性成分

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        常見大麻制劑THC含量差距較大

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            THC等大麻素可產生精神狀態,主要由于其結構與內源性大麻素相似,可與人體內大麻素受體相結合從而影響神經遞質的釋放。除大麻植株中的外源性大麻素外,人體內還存在多種內源性大麻素,目前已被證實的有兩種:N-花生四烯酸氨基乙醇(anandamine)和2-花生四烯酸甘油(2-AG),其與人體內的大麻素受體相結合,可活化或抑制相關神經遞質的釋放,從而產生相應的生理反應和狀態。例如巧克力和黑松露含有內源性大麻素花生四烯酸乙醇胺,因此能讓人產生幸福感。THC可產生精神狀態,主要是由于其三維結構與內源性大麻素非常相似,可以與在腦內廣泛分布的大麻素受體相結合,THC比內源性大麻素作用時間更長,服用THC的半衰期可維持幾天。

            大麻素受體CB1和CB2分別主要分布于腦脊髓和外周。目前公認的大麻素受體有CB1和CB2受體(Cannabinoidreceptor),二者均為G蛋白偶聯受體,共同作用都是調節化學遞質釋放。CB1受體主要位于腦、脊髓與外周神經系統中,又稱為中樞型大麻素受體,它的激活會直接抑制γ-氨基丁酸、谷氨酸、多巴胺、乙酰膽堿等多種神經遞質系統的神經信號轉導,來參與記憶、認知、運動控制調節,是治療疼痛、炎癥、肥胖癥及藥物濫用的潛在藥物靶點;CB2受體主要分布于外周,如脾臟邊緣區、免疫細胞、扁桃體、胸腺等,又稱為外周型大麻素受體,其主要作用包括調節中樞神經系統內外的細胞因子釋放和免疫細胞遷移。

        大麻素擁有與內源性大麻素相似的三維結構

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        CB1和CB2分別主要分布于腦脊髓和外周

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            THC為大麻素受體激動劑,因此具有精神活性成癮致幻。G蛋白偶聯受體擁有兩類配體,起到激活作用的配體為激動劑,使受體活化;起抑制作用的配體則為拮抗劑,抑制受體活性的發揮。而THC正是一種經典的大麻素受體激動劑,其可激活大麻素受體,降低神經遞質的釋放,吸食THC含量高的毒品大麻可產生精神欣快整裝,影響人的記憶、降低注意力和判斷力,劑量過大會導致意識模糊、嗜睡、人格改變、意識混亂、喪失方向感和出現幻覺等。

        THC為大麻素受體激動劑可降低神經遞質釋放

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            大麻素具有鎮痛作用,尋找既能達到鎮痛效應又能避免中樞神經系統副作用的方法尤為重要。大麻素可減少各種疼痛,如神經性疼痛、炎癥、類風濕關節炎疼痛、內臟及癌癥疼痛、艾滋病毒疼痛等,且對于慢性疼痛鎮痛效果優于急性疼痛。大麻素主要通過與大腦區域、脊髓、周圍感覺神經和非神經元細胞中的大麻素受體CB1和CB2相互作用達到鎮痛效果,受體在被激活劑大麻素激活后,能抑制腦水管周圍灰質和腦干延髓頭端腹內側區的γ氨基丁酸和脊髓內谷氨酸的釋放,從而實現鎮痛作用。由于CB1受體廣泛分布于中樞神經系統,一方面可以作為疾病治療的靶點,另一方面則可能產生影響精神活動的副作用,因此既能達到鎮痛效應又能避免中樞神經系統副作用的方法尤為重要。

            除鎮痛外,以THC和CBD為主的大麻素對其他病癥也具有治療效果。研究表明大麻素可明顯抑制化學治療和放射治療期間的惡心和嘔吐,抑制某些癌細胞的生長、增殖或誘導某些癌細胞的凋亡,降低眼內壓、帕金森氏病癥狀緩解、消極情緒改善、松弛支氣管抗哮喘、治療肌張力障礙、運動障礙、抽搐、輔助治療酒精中毒等。由于具有抗炎效果,CBD也用作運動員傷后修復,世界反興奮劑協會(WADA)2017年發布了最新違禁藥物名單,CBD不再列為違禁藥物,運動員可合理使用含有CBD的凝膠、軟膏或其他外用藥產品,可減輕使用者的疼痛、消除炎癥、舒張血管和釋放壓力。但大麻素相關藥用機理仍需進一步研究,為新藥開發和安全性提供更多依據和保障。

            這次的大麻行情風從何來?

            2019年1月2日至4月4日,wind工業大麻指數已上漲154.99%。繼去年在海外引發投資熱潮后,2019年工業大麻在A股也掀起了一波引人注目的行情。截至4月4日,wind工業大麻指數在2019年已上漲154.99%。漲幅最大的順灝股份今年漲幅已達到433%,此外紫鑫藥業漲幅達到201%,誠志股份上漲139%,康恩貝、東風股份等多支概念股漲幅在50%以上。我們認為政策邊際放松、產業資本熱捧兩方面因素促成了這波壯闊的大麻行情。

            政策邊際放松,全球大麻合法化進程加速

            大麻合法化按用途可分為娛樂大麻合法化和醫用大麻合法化。醫用大麻合法化,是指公民按照當地法律規定,只有通過醫生開具的醫療卡,方可從國家許可的藥房獲得一定劑量的大麻或者大麻素產品,以作藥用。娛樂大麻合法化和醫用大麻合法化最明顯區別是無需醫療卡,只要你達到成人年齡便可合法購買一定克數的大麻,比方說美國科羅拉多州是年滿21歲。此外按環節可分為種植、銷售、運輸、持有合法化,按成分可分為大麻及其樹脂、萃取物和酊劑合法化。

        醫用大麻合法化和娛樂大麻合法化的區別

        數據來源:公開資料整理

            截至2019年1月,全球共有34個國家醫用大麻全面合法化,9個國家醫用大麻部分合法化,2個國家大麻全面合法化,超過50個國家宣布CBD合法。此外,美國已經實現33個州醫用大麻合法化,10個州娛樂大麻合法化。我國大麻的應用尚未合法化,目前在云南和黑龍江兩省實現了工業大麻種植和加工合法化。

        全球大麻合法化國家分布地圖

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            2018年全球大麻合法化進程明顯加快。1月,澳大利亞放行醫用大麻出口。3月,以色列議會一致通過大麻非刑事化立法。10月,加拿大繼烏拉圭后成為全球第二個大麻全面合法化的國家。11月,韓國成為東亞首個實現醫療大麻合法化的國家。12月,泰國成為東南亞首個醫療大麻合法化的國家。12月20日,美國總統特朗普在2018年《農業法案》上簽字,全美范圍內工業大麻全面合法化,大麻二酚CBD在美全面合法化。我國吉林省于2018年開始修訂《吉林省禁毒條例》,有望成為第三個種植加工合法化的省份。

        2017-2018年全球大麻政策發生變化情況

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            我國大麻管控政策在全球范圍內仍然相對嚴格,但在工業大麻上已出現邊際變化。2010年,云南成為全國第一個以法規形式允許并監管工業大麻種植的省份。之后近7年時間,我國對工業大麻的管理一直非常嚴格。直到2017年5月,重新制定的《黑龍江禁毒條例》正式實施,對工業大麻的培育、種植、加工管理等方面進行了明確要求,放寬了種植地域范圍。2018年,吉林省政協提交關于工業大麻合法化種植的提案。同年3月,吉林省政府在《吉林省禁毒條例(草案)》中將“工業大麻種植”作為單獨章節,明確在有序放開的前提下加強行業監管。該草案將在省公安廳黨委會審議通過后,呈報省政府履行立法程序。目前我國工業大麻僅在個別省份允許種植和加工,在全球范圍內仍屬于監管政策非常嚴格的國家,但從黑龍江放開工業大麻種植、吉林逐步推動立法也可以看出對于工業大麻的監管政策出現了一些邊際變化。

        我國工業大麻合法化政策

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            除了大麻的眾多用途得到開發外,稅收、農民收入和對毒品管控的新嘗試等是大麻加速合法化的主要原因。大麻銷售的合法化將給政府帶來相當可觀的稅收收入。2014年,大麻合法化一個財年可以給美國俄勒岡州帶來額外3850萬美元稅收,其中40%可撥作教育用途,35%和25%將分別用作執法和醫療。大麻種植也將給農民創收。2016年,根據泰國當地農業部門估計,如果允許本地種植大麻,每年更可為當地農民帶來10億泰銖(約2億元人民幣)的收益。此外,黑市大麻逐漸失控,希望借助大麻合法化來嘗試對大麻的監管也是烏拉圭和加拿大放開大麻合法化的重要原因。

            一級市場熱錢涌動,大麻行業成投資風口

            2018年大麻類公司融資規模增長超4倍,大麻行業成投資新風口。2018年全球大麻類公司的融資規模從2017年的35億美元迅速增長至138億美元,其中上市公司從29億美元增至98億美元,非上市公司從6億美元增至40億美元。此外,大麻產業的融資規模也在不斷擴大,單輪融資平均金額從2017年的810萬美元增至2360萬美元。

        2014-2018年全球大麻類公司融資規模

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            市場上原有的大麻類公司在主營業務之外,積極擴張業務范圍或直接收購競爭對手。在大麻合法化進程加快的趨勢下,市場上原有的大麻公司傾向通過合作或收購的方式快速擴大自己的業務范圍以便在初期快速占領市場。如GreenGrowthBrands通過收購JustHealth來拓展自己在醫用大麻領域的影響力。縱觀整個2018年大麻行業的投融資市場,醫用大麻是受到資本熱捧。

        2018年全球原有大麻公司并購和合作事件

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            飲料、科技、醫藥等行業的龍頭公司也積極通過投資、合作、收購等手段跨界進入大麻行業。在跨界投資中,飲料龍頭公司的投資案例數量最多。可口可樂、喜力、星座集團、百威英博等在2018年均和大麻公司達成了投資或者合作協議,開始積極布局大麻飲料行業。此外,知名科技公司微軟與Kind合作布局大麻零售,沃爾瑪完成初步調研在加拿大門店出售大麻產品的可行性,藥企諾華和Tilray就大麻花類提取品達成投資合作。

        知名公司跨界進入大麻行業事件

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            工業大麻市場百億規模或僅是開始

            2018年全球合法大麻規模達120億美元,預計2025年有望到達1660億美元。2018年全球合法大麻規模將達到120億美元。其中美國是全球最大市場,市場規模100億美元。預計2025年歐洲合法大麻的市場規模將達到800億美元,取代美國成為全球最大的合法大麻市場。

            我們對全球大麻市場規模進行了敏感性分析,在樂觀情況下2030年全球大麻市場規模有望達到5000億美元潛在市場規模。我們認為在大麻用途不斷拓展的情況下,工業大麻合法化的趨勢暫時不會逆轉。在悲觀預期下,大麻合法化政策不及預期,但隨著大麻下游用途的拓展,大麻的合法市場也將保持穩定的增長。在中性預期下,大麻合法化政策穩步推進,大麻在醫療、食品領域得到廣泛應用。在樂觀預期下,歐洲和美洲以外的地區大麻政策超預期推進,大麻應用的科研成果不斷涌現。合法大麻市場規模的天花板尚未可知,目前全球百億美元市場規模或僅是開始。

        全球大麻規模預測及敏感性分析

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            我國大麻二酚(CBD)的市場規模有望在2024年達到18億元。我國對于大麻的監管政策仍然非常嚴格,僅在云南等極個別省份允許大麻種植和加工,且對加工企業有嚴格的許可證管控制度。因此目前我國工業大麻的市場規模仍較小。2018年我國工業大麻產值為7.5億元,大麻二酚(CBD)市場規模為5.5億元,預計2024年能達到18億元。由于我國工業大麻產業剛起步,在生產、應用監管等多方面都需要謹慎嘗試論證,政策短時間大規模放開的可能性不大。

        2018-2024年國內工業大麻產量預測

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        2018-2024我國大麻二酚市場規模預測

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            海外大麻公司迅速發展,龍頭公司市值接近百億

            Tilray為代表的海外大麻公司迅速發展,目前共有6家大麻公司市值達到30億美元以上。目前全球市值最高的公司是CanopyGrowth,截至3月29日收盤市值達到85億美元,其旗下兩大核心品牌Tweed和Bedrocan主要從事醫療大麻的生產和銷售。知名度較高的Tilray市值達到61.0億美元,其是大麻種植者、加工商和分銷商,通過與已建立的藥品分銷商的協議,在加拿大和歐洲生產醫用大麻。

        海外市值50億美元以上的大麻公司

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            行業的護城河:研發+許可證

            研發決定成本端:種子質量、提取工藝

            工業大麻種子中CBD含量是影響大麻公司成本端的重要因素。大麻種子中CBD含量越低,獲取同等數量的CBD就需要更多的種植和加工成本。另一方面,含量較低的種子也將使提取加工的成本大幅提高。在提取技術和產量相同的假設下,加工CBD含量加工的種子需要承擔更高的溶劑和污水成本。

        工業大麻中提取CBD工藝流程之一

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            我國工業大麻種子品質和國外先進水平有較大差距。全球工業大麻平均種子CBD含量在4%-5%,最高可達到18%。其中歐洲的種子品質最為優良,美國種子的CBD含量平均在5-6%。而我國目前最新培育出的品種CBD含量能達到2.09%。2016年我國大麻種植面積為1.58萬公頃,接近全球種植面積的一半。但由于種子CBD含量低的原因我國種植的工業大麻大部分為纖維和中藥材用途,所以我國之前每畝工業大麻的收益僅在2000元左右。目前國內領先的品種“云麻8號”每畝收益將超過1萬元。但“云麻8號”的CBD含量也僅為1.33%,和發達國家有較大差距。

            目前國內外均已加大對工業大麻種子的研發力度。國內,紫鑫藥業和漢麻集團均稱要培育10%CBD含量的種子。紫鑫藥業的荷蘭全資子公司FytagorasB.V與吉林省農業科學院共同簽訂了《工業大麻合作研究協議》,建立了研發合作關系,并以研發出10%以上CBD含量的工業大麻種子作為目標。2019年3月漢麻集團董事長譚昕在接受證券時報專訪時稱漢麻集團和中國農科院合作培育的“漢麻一號”目標CBD含量在10%以上,去年已計入繁種階段,預計明年可以通過驗收。國外,2018年10月CanopyGrowth以約3.3億美元(現金+股票)的價格收購了科羅拉多州大麻遺傳公司Ebbu。2018年11月美國大麻運營商MariMed向專門培育CBD大麻品種的公司GenCanna投資3000萬美元。

        國內和大麻種子研發有關的公司

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            CBD提取工藝是影響工業大麻利潤的另一重要因素。首先不同純度的CBD在價格上有很大差距。國際市場上純度95%以上的食品級CBD售價為4美元至14美元/克,純度99.99%的醫用級100美元/克。另一方面,CBD提取工藝主要有兩種,溶劑萃取法和二氧化碳超臨界流萃取。如果公司沒有CBD提取工藝的專利,需要支付較高昂的專利費用。

        溶劑萃取法和二氧化碳萃取法比較

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            我國在CBD提取工藝方面的專利技術多集中于溶劑萃取法。2017年全球關于大麻的專利共有606項,其中中國擁有其中的309項。但是由于我國對于大麻提取物應用管控嚴格,因此我國大麻專利主要集中于種子培育和紡織材料生產方面。在CBD提取工藝方面,我國主要以溶劑萃取法為主,若要使用二氧化碳超臨界流萃取法需要向美國公司支付專利費用。目前二氧化碳萃取法專利已基本被英國公司GWPharmaceuticals壟斷,國內僅漢木森等少數公司有相關專利。

        2018年國外大麻相關專利占比

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        2018年國內大麻相關專利占比

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            國內部分上市公司已經開始逐步推進CBD提取業務。比如銀河生物持有5.55%股權的漢素生物擁有世界上最大的CBD萃取工廠。2019年3月,誠志股份披露擬受讓云南漢盟37.14%的股權,后者正在籌建擁有2000噸年加工能力的工廠。藍曉科技稱公司已在CBD分離純化材料和工藝研究方面實驗近兩年,實現提純分離吸附材料的小規模銷售。

        國內和CBD提純業務相關的上市公司

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            許可證:加工許可證尤為稀缺

            目前國內大麻許可證可分為種植許可證和花葉加工許可證兩類。種植許可證又可分為科學研究種植、繁重種植和工業原料種植。四種許可證均對提交材料有著細致要求,其中科學研究種植許可證需要項目主管部門或者上級機關出具立項審批文件。許可證有效期為2年,并且種植和加工臺賬需要保存3年以上,以備公安機關核查。

        國內大麻種植和加工許可證申請條件

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            花葉加工許可證更為稀缺,全國僅有4家公司獲得加工許可。花葉加工許可證的稀缺性主要可從兩方面理解。一方面,目前國內允許工業大麻種植加工的省份中,只有云南實行了嚴格的牌照發放制度,并且對于牌照的發放非常謹慎。而黑龍江省目前僅實行備案制,在黑龍江種植工業大麻僅需要申請工商營業執照并在正式種植前向當地派出所報備。另一方面,云南目前已發放30余份種植許可,而僅有4家獲得花葉加工許可。此外,順灝股份的子公司云南綠新和康恩貝子公司云杏公司已取得前置申請批復,在后續通過云南禁毒局審核通過后可獲得花葉加工許可證。黑龍江有兩家正在推進CBD加工的企業。

        國內已獲得花葉加工許可證的4家公司

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            相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國工業大麻行業市場專項調研及投資前景分析報告

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