<progress id="f7xf3"><font id="f7xf3"></font></progress>

    <address id="f7xf3"></address>

    <thead id="f7xf3"></thead>

      
      

      <cite id="f7xf3"><cite id="f7xf3"></cite></cite>

        歡迎來到中國產業信息網設為首頁|加入收藏|網站地圖|繁體|產業網微薄

        中國產業信息網行業頻道

        產業網 > 行業頻道 > 文化傳媒 > 廣告傳媒 > 正文

        2018年中國傳媒行業發展回顧及2019年發展前景展望[圖]

        2019年03月11日 13:47:07字號:T|T

            (一)新監管格局基本確立,未來或迎來政策密集期

            “十九大”審議通過機構改革方案,未來傳媒監管格局或將重塑。2018年2月份,“十九大”審議通過《中共中央關于深化黨和國家機構改革的決定》和《深化黨和國家機構改革方案》。方案中涉及傳媒行業的重要改變有:由中宣部統一管理原國家新聞出版廣電總局管理的新聞出版、電影工作,并對外分別加掛國家新聞出版署(國家版權局)、國家電影局牌子;對中央廣播電視總臺(原國家新聞出版廣電總局管理的中央電視臺、中央人民廣播電臺、中國國際廣播電臺)進行整合并歸中宣部統一管理,進而使中宣部的職能得到集中化、實質性的加強。

            傳媒行業是意識形態塑造的“根據地”,新格局下監管將趨于專業化和精細化。作為十九大后首次系統性機構改革,或將對未來傳媒監管產生巨大影響。本次機構調整完成后,網信辦、中宣部權責加強,廣電總局權責更為精確,總體來看未來傳媒政策監管將不斷專業化和精細化。隨著新格局逐漸清晰,預計未來將進入政策密集期。

        《深化黨和國家機構改革方案》發布后的結構調整

        數據來源:公開資料整理

            (二)政策冰點風險釋放,期待明年政策回暖

            2018年傳媒板塊整體政策偏嚴,19年邊際上或將迎來政策利好期。我們梳理了18年影視游戲及行業整體的監管政策,整體上以規范和整治為主線,主要體現在:1)對影視行業,管控網生節目內容,且網播內容監管與臺播趨同,整治明星高片酬與逃漏稅現象;2)對游戲行業,規范游戲內容及未成年使用時長,自3月份起暫停版號發放。我們認為18年傳媒行業政策已達監管底部,同時結合12月21日中宣部副局長抓緊核發版號的聲明及25日新出臺的《文化體制改革中經營性文化事業單位轉制為企業的規定》和《進一步支持文化企業發展的規定》兩大利好文件,我們認為國家鼓勵文化傳媒產業做大做強的思路長期不會變化,在18年監管寒冬后,19年監管政策邊際利好確定性強。

        2018年影視及行業相關政策梳理

        數據來源:公開資料整理

        2018年游戲相關政策梳理

        數據來源:公開資料整理

            (三)業績承壓,短期無改善跡象

            經常性損益過大的17家公司,剩余133家上市公司2018年前三季度共實現營收4066.86億元,同增17.65%,歸母凈利潤376.85億元,同減3.13%,扣非歸母凈利潤321.04億元,同減3.16%。從中位數角度來看,前三季度營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤增速中位數分別為8.07%/3.57%/5.03%,中位數增速略好于整體法,但行業盈利增速仍保持下降趨勢,且首次轉負。

            單季度來看,18Q3傳媒行業實現營收1435.78億元,同增16.82%,環比微降0.62%,歸母凈利潤103.17億元,同減12.7%,環比下降31.88%。整體看,營收增長基本平穩,但盈利持續下行,增速自17Q3以來連續多個季度為負或低增長,并未出現明顯改善。盈利增速下滑受多方面因素影響,一方面外延并購減弱、內生增長乏力,另一方面毛利率下滑對業績拖累較為明顯,18Q3毛利率為23.43%,同比下降3.06pct,且自17Q1以來,連續多個季度持續下滑。

        近幾年傳媒行業收入和利潤增速持續下行

        數據來源:公開資料整理

        單季度收入增速平穩,利潤增速下降較快

        數據來源:公開資料整理

            分板塊來看,各子板塊業績表現不容樂觀,游戲和影視板塊前三季度業績均出現下滑,營銷板塊和出版發行板塊業績有所增長。營銷板塊剔除分眾傳媒后,前三季度業績增速下降至2.36%,廣電板塊18Q3業績大增主要原因是東方明珠17Q3確認了約7億元壞賬損失,2018年同期不到2000萬元。

        子板塊業績表現

        數據來源:公開資料整理

            盈利能力方面,傳媒行業毛利率呈逐年下降態勢,嚴重侵蝕利潤,2017年毛利率27.6%,較2015年下降4.11pct,2018前三季度毛利率僅為25.22%,同比下降2.71pct。期間費用率整體穩中有降,主要受經營效率提升影響,2018年前三季度銷售費用率/管理費用率為7.28%/8.19%,同比下降0.31/0.48pct,但財務費用率受資金成本上升、融資需求增加等影響提升較快,2018年前三季度財務費用率0.57%,同比提升0.14pct。

        近幾年傳媒行業毛利率和費用率變化

        數據來源:公開資料整理

            現金流情況出現惡化。自2017年起,傳媒板塊經營性現金流凈額和籌資活動現金流凈額明顯下降,2017年經營性現金流凈額為387.03億元,同減20.55%,籌資活動現金流凈額402.54億元,同減57.37%,至2018年前三季度已首次轉負,籌資活動現金流凈額轉負的主要原因是2017年以來受政策收緊影響,定增融資難度增加,使得籌資活動現金流入減少,同時償還債務增多使得籌資活動現金流出明顯增加,這也體現出上市公司在直接融資受限的情況下,資金短缺而不得不通過銀行等間接融資方式來籌措資金,進而導致利息支出增加、財務費用率上升。

        經營性現金流凈額下降

        數據來源:公開資料整理

        籌資活動現金流凈額轉負

        數據來源:公開資料整理

            2018年以來備受關注的問題之一為商譽減值,2018年11月16日,證監會發布了《會計監管風險提示第8號——商譽減值》,提示商譽減值或引發業績變臉的風險。傳媒行業經歷了前幾年的快速外延并購發展,積累了高額商譽,截至2018年三季度末,行業商譽規模達1857.18億元,占全市場商譽規模的12.82%。

        傳媒行業商譽規模及商譽占歸母凈資產比重情況

        數據來源:公開資料整理

            深入分析傳媒板塊個股商譽分布情況,由于傳媒屬于輕資產行業,無形資產占比相相對會高于其他行業,疊加并購的作用,傳媒行業已成為商譽重災區。從個股商譽絕對值來看,商譽規模超過10億元的公司占比達到41%;從相對值來看,商譽占歸母凈資產比重大于100%的公司有10家,占比約7%,商譽占歸母凈資產比重大于50%的公司有44家,占比約30%。

            雖然2018年商譽增速有所放緩,但商譽規模仍維持在高位,巨大的商譽體量蘊藏著較大的減值風險,這一風險在2017年板塊部分個股上已經有所反映,考慮到2017年已出現業績下滑的并購標的,2018年業績好轉的概率相對較小,我們認為2018年傳媒板塊仍然存在較大的商譽減值壓力,尤其對于頻繁通過外延并購來實現業績增長以及并購標的業績出現下滑的公司應保持警惕。

        傳媒行業商譽規模分布區間

        數據來源:公開資料整理

        傳媒行業商譽/歸母凈資產分布區間

        數據來源:公開資料整理

            另外兩個市場較為擔憂的問題分別是質押比例高企和解禁高峰。通過分析,整個傳媒行業質押比例逐年上升,截至2018年12月7日,行業質押比例中位數為24.28%,較2017年末提升5.9pct。此外2019年傳媒行業將迎來一輪解禁高峰,根據我們統計,預計2019年傳媒板塊解禁的市值超過千億,是近幾年來最高水平,大量資金流通后或對板塊造成一定沖擊。

        傳媒行業質押比例逐年上升

        數據來源:公開資料整理

        2018、2019、2020年為傳媒行業解禁高峰

        數據來源:公開資料整理

            (四)2019年展望:看好出海及產權兩大趨勢

            傳媒板塊經過3年深度調整,目前已處于5年歷史低位,我們認為,2019年在政策邊際改善、業績回暖、估值反彈的背景下,傳媒板塊將迎來結構性行情。長期來看,我們看好互聯網、游戲出海和知識產權保護及付費兩大趨勢,及細分領域結構性機會:游戲政策邊際改善+業績提升帶來的反彈機會、院線單屏產出拐點及集中度提升邏輯下的投資機會、出版類公司的防御性機會及互聯網垂直領域的機會。

            1、出海:攫取海外人口紅利,看好移動互聯網、游戲、影視出海

            隨著中國互聯網正在進入人口紅利末期,傳媒板塊很多公司主動或被動選擇出海發展,以東亞、東南亞、北美等地區為代表的出海企業呈逐年遞增趨勢。目前中國移動互聯網多個領域技術領先,在政策催化及海外人口紅利的帶動下,我們認為出海將成為傳媒互聯網領域未來重要的趨勢。

            1)國內互聯網市場競爭激烈,海外市場發展空間廣闊

            國互聯網進入人口紅利末期,部分海外市場仍保持高速增長。2013年中國網民增速首次跌破兩位數,2017年中國網民規模增速僅為3%,增長緩慢,中國互聯網進入人口紅利末期。根據互聯網出海地區下載量排名,我們選取前十的市場(美國、印度、印尼、巴西、越南、泰國、俄羅斯、墨西哥、土耳其、菲律賓)測算其網民規模,2014、2015年,網民增速依然有14%和13%,2016年增速為9%。其中,印度和印尼的網民規模在2016年增速高達15%和17%。我們認為,隨著中國本土市場的人口紅利逐漸消失,中國互聯網競爭趨于紅海市場,未來企業選擇仍有較大人口紅利、競爭更少的地區出海將成為趨勢。

        2001-2017中國網民規模

        數據來源:公開資料整理

        2001-2016中國出海主要的海外市場網民規模

        數據來源:公開資料整理

        2017中國出海App全球下載量分布

        數據來源:公開資料整理

            移動出海企業數量整體上漲,主要地區覆蓋率不斷提升。2016Q1中國移動出海企業數量為599個,近兩年來有些波動,但是整體仍然呈上漲趨勢,2017Q4達到峰值為720個。出海App數量趨勢基本和出海企業一致,2016Q3達到峰值為2511個,雖然2016Q4-2017Q1出現一定負增長,但總體呈上升趨勢,2017Q4出海App數量為2269個。

            從中國移動出海企業覆蓋率來看,出海企業還是偏好東亞、東南亞、北美等地區,2017年覆蓋率分別為68%,61%和60%,東亞、東南亞地區和中國文化背景相似,出海難度較小,也是出海時間最早,競爭相對激烈的地區,而東亞和北美人均消費水平較高,用戶付費意愿較大,東南亞人口紅利大,成為出海移動出海企業重要選擇。

        2016-2017中國移動出海企業數量及APP數量變化

        數據來源:公開資料整理

        2016-2017中國移動出海企業在世界主要地區覆蓋率

        數據來源:公開資料整理

            2)移動互聯網出海:出海發展迅猛,增長主要集中在游戲類、社交類

            出海App下載量、用戶收入增長迅猛,但主要收入增長主要集中在游戲。2018H1,中國出海企業移動App海外總下載量達到43億人次,同比增長23%。2018H1,中國出海企業移動App海外總用戶收入為28億美元,同比增長40%,但是增長是來自于出海游戲端的收入增長。

        中國出海企業移動App海外總下載量(億人)

        數據來源:公開資料整理

        中國出海企業移動App海外總用戶收入(億美元)

        數據來源:公開資料整理

            工具類出海App下載量占比下降明顯,游戲類、社交類占比增長迅速。2016Q1,移動出海App下載量,工具類App占比75%,游戲類App占比為10%,社交類App占比為3%。工具類App經過多年發展,海外滲透率已經較高,未來增量市場比較小,2017年占比基本穩定在30%。從2017Q2開始,游戲類App已經成為出海App占比最大的品類,達到47%;2017Q4游戲類App占比達到42%,基本穩定。而社交類App出海也發展非常迅猛,2016Q3,占比第一次達到兩位數,為11%;2016Q4達到頂峰為26%;2017年占比基本穩定在15%左右。

        移動出海APP下載量占比趨勢

        數據來源:公開資料整理

            3)游戲出海:規模維持兩位數高增速,成熟市場進入提速明顯

            海外游戲持續快速增長,空間巨大。2008,中國自主研發游戲海外市場銷售收入僅為0.7億美元,之后十年發展迅速,2010年、2013年增速甚至達到109%和219%,最近兩年增長趨于平穩,但是也保證了15%以上的增速,2018年中國出海游戲海外市場收入達96億美元。中國移動出海游戲在海外App商店游戲綜合下載量從2012年7月至2018年6月超過140億人次,綜合用戶收入達到160億美元,海外App商店出海游戲的數量超過4400款APP,海外App商店市場用戶支出超過100萬美元的移動出海游戲數量從2012年7月至2018年6月有將近900款。12月21日在2018年中國游戲產業年會上,中宣部出版局副局長馮士新表示要推動游戲海外傳播,鼓勵游戲出來政策未來有望進一步催化。我們認為海外游戲市場長期都有巨大增量空間,未來可期。

        中國自主研發游戲海外市場銷售收入趨勢(包括手游、端游、頁游等)

        數據來源:公開資料整理

            傳統移動游戲出海的東南亞等新興市場增長依然強勁,成熟市場進入提速明顯。2018H1,中國游戲出海海外下載量及收入最高的市場是美國。下載量同比增長54%,收入同比增長52%。中國移動游戲發行商收入主要來自日本、韓國、德國等成熟市場國家和地區。前10名市場中,收入同比增速最快的市場為韓國,增幅達到153%,移動出海游戲進入成熟市場的節奏正在提速。在海外下載量榜單前10大市場排名中,新興市場占據多數席位。這些地區大多為人口密集型區域,而且移動互聯網發展較慢,網民增長有較大的人口紅利,對優質移動游戲需求也較大,其中,出海的移動游戲在印度的下載量2018H1同比增長達到89%,2017H1同比增長101%,都為前10名中最高。

        2018H1主要市場中國移動出海游戲下載量排名

        數據來源:公開資料整理

        2018H1主要市場中國移動出海游戲用戶收入排名

        數據來源:公開資料整理

            4)影視內容出海:未來增長可期,鼓勵政策進一步催化

            影視劇出海早期階段發展緩慢,未來增長可期。長期以來,中國影視劇在國際貿易處于逆差狀態,整體價格偏低,與韓國、歐美的電視劇的高價劇集相比,差距較大,2008年電視劇出口額為0.75億元,而2013年,出口額也僅為0.92億元。2014年開始增長迅速,2014、2015年同比增長分別為126%和82%,2017年電視劇出口額為5.8億元,同比增長35%,出海的國產劇質量也不斷增長。

        國產劇出海情況

        數據來源:公開資料整理

            影視內容出海鼓勵政策未來有望進一步催化。2017年9月廣電總局下發《關于支持電視劇繁榮發展若干政策的通知》以及廣電總局電視劇司副司長楊錚頻繁發聲支持電視劇出口,提現出監管層對影視內容出海的鼓勵,未來我們認為影視劇出口的獎勵比例會慢慢提升,向韓國等發達國家靠攏。同時影視文化進出口企業協作體和中國電視劇(網絡劇)出口聯盟成立也標志著未來影視內容出來的更規范化,抱團化。我們認為,隨著高質量的國產影視劇出海,中國制造的影視作品身價也會逐年上升,國產影視劇將迎來出海黃金期。

        影視劇出海相關政策發言

        數據來源:公開資料整理

            2、知識產權:政策利好版權環境改善,付費趨勢打開版權變現空間

            知識產權領域受到國家重視,預計未來整個社會的產權保護環境大幅提高,多領域正版化率嚴重不足,產業成長空間廣闊,疊加新主力人群付費意識崛起趨勢,版權變現能力提升,我們認為,在政府政策推動和產業趨勢的帶動下,我們或許即將迎來版權經濟最好的時代。

            1)知識產權領域受到國家重視,知識產權保護是大勢所趨

            中國知識產權相關政策持續出臺,孕育良好版權環境成為國家政策重點。2018年以來,隨著中美貿易戰的展開,知識產權因為是國家和社會發展的重要資源和國際競爭力的核心要素,逐漸成為國際爭論熱點。國家政府及領導人高度重視,把保護知識產權作為改革開放政策和社會主義法制建設的重要組成部分。2018年針對高校學術、知識產權認證及審判、相關機構建立、專利代理等方面陸續出臺的相關管理辦法和條例亦表明國家加強知識產權保護的決心和態度,并以改革開放40周年為契機,深化知識產權國際合作,推動構建更加開放包容、平衡有效的知識產權國際規則。我們認為,在有效的政策催化下,預計全社會將形成更加良好的版權環境。

        2018年知識產權保護相關事件

        數據來源:公開資料整理

            我國知識產權保護發展趨勢逐年增強,保護力度大。2018年以來,我國針對知識產權保護深入開展了“護航”“雷霆”“清風”“龍騰”“劍網”“溯源”等行政執法專項行動,同時還設立14家知識產權保護中心,知識產權維權援助與舉報投訴網絡覆蓋全國大部分地區。加大“放管服”改革,深化商標注冊便利化改革,設立地方商標受理窗口105個、商標專用權質權登記申請受理點49個。推行商標獨任審查制,商標注冊審查周期從法定的9個月縮短到8個月。

            2)版權產業發展迅速,正版化市場增長空間可期

            版權產業規模增速迅猛,成為國家經濟發展的引擎。助力創新型國家建設在2006年—2017年的11年間,我國網絡核心版權產業行業規模從2006年的163.8億元增長到2017年的6364.5億元,網絡核心版權產業規模平均增速高達40%,增速顯著高于版權產業整體增速,形成了泛娛樂等跨界版權運營的獨特商業模式,并且帶動了智能硬件、線下IP授權開發等實體經濟轉型升級,2018年中國網絡核心版權產業帶動了版權產業整體結構向網絡化以及信息化轉型。由此可以看出,中國網絡核心版權產業規模大幅增長,已經成為中國經濟增長的新動力。

        2006-2017中國網絡核心版權產業規模

        數據來源:公開資料整理

        2007-2016網絡核心版權規模增速同整體版權對比

        數據來源:公開資料整理

            知識產權板塊涉及范圍廣,多領域正版化率嚴重不足,產業成長空間廣闊。在中國網絡泛娛樂內容領域中,數字音樂服務已經基本實現了正版化,但是盜版網絡文學用戶和盜版網絡視頻用戶的占比都要高于正版用戶。網絡文學的盜版損失甚至占到了市場規模的58.3%,遠高于數字音樂(5.9%)和網絡視頻(14.3%);網絡視頻方面,盜版損失規模高達136.4億元,遠高于數字音樂(34.2億元)和網絡文學(74.4億元)。另外,網絡文學和視頻用戶僅有36%左右只看正版內容,因此正版化市場仍有較大空間。

        2017泛娛樂內容領域盜版損失規模及同期市場規模占比

        數據來源:公開資料整理

        2018年網絡文學和視頻用戶觀看正版/盜版內容的情況

        數據來源:公開資料整理

            3)新主力人群付費意識崛起趨勢,版權變現能力提升

            內容付費成為趨勢,版權變現加速。中國網絡視頻付費市場規模從4.6億元(2013年)增長到150.5億元(2017年),五年間的年均增長率高達154%。從人口方面來分析,90后、00后以及更年輕的代際群體對于互聯網化的生活方式接受度較高,有著天然的黏性和歸屬感。2015年的0~24歲群體(即90后)約4億人,占總人口的29.3%;到2020年,0~24歲群體預計占總人口的比例約34.1%,2025-2035年每隔5年的預計占比分別為39.0%、43.9%和48.9%。從絕對數角度看,從2015-2035年每5年的0~24歲群體人口分別為4億、4.88億、5.74億、6.58億和7.4億,2020-2035年每5年的同比增速分別為21.3%、17.6%、14.7%和12.5%。同時,90、00后的興趣愛好更加廣泛,對個性化的需求更加突出。不久的將來,中國互聯網將進入“全民內容付費時代”,同時也為知識產權保護提供了優渥的土壤,版權變現周期將逐步縮短。

        2015-2035年預計90后群體占比及增速

        數據來源:公開資料整理

        2013-2017年中國網絡視頻付費市場規模及同比增長率

        數據來源:公開資料整理

            相關報告:智研咨詢網發布的《2019-2025年中國傳媒行業市場行情動態及投資戰略咨詢報告

        中國產業信息網微信公眾號中國產業信息網微信公眾號 中國產業信息網微信服務號中國產業信息網微信服務號
        版權提示:中國產業信息網倡導尊重與保護知識產權,對有明確來源的內容注明出處。如發現本站文章存在版權、稿酬或其它問題,煩請聯系我們,我們將及時與您溝通處理。聯系方式:gaojian@chyxx.com、010-60343812。
         

        精彩圖片

         

         

        產業研究產業數據

         

         

         排行榜產經研究數據

        韩国三级在线观影2019